双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司:19双鸭02:2019年第二期双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司公司债券信用评级报告
2019-09-04 03:42 来源:
资产总计
25.38亿元。


未分配利润

32074.17
2019年上半年
4.90亿元,其中
274842.34

57837
2018年末公司组织结构图
19.93

-8.42
2018年末,公司在建棚户区改造项目主要有棚户区改造工程和城市棚户
小区的建设。

114.33
-7950.86
5
关项目进行回购,项目回购款按公司承担的代垫建设资金(含筹资利息)加代建服

明银行体系派生资金能力有所增强;狭义货币(M1)余额同比增长

42.4亿
公司是双鸭山市重要的城市基础设施建设主体,主要从事双鸭山市内的市政
所有者权益
+固定资产折旧
2016年~2018年,公司自来水销售分别为
经营性应收项目的减少(增加以
40.70

公司债券信用评级报告
公司在资产注入、财政补贴等方面得到了股东及相关各方的支持。
300200.00
7年末止,
公司债券信用评级报告
旅游业方面,双鸭山市拥有丰富的旅游资源,是中国最主要的湿地保护区之一。
111.19
项目投资规模较大,面临较大的资本支出压力;公司流
41968.61
有限公司公司债券信用评级报告
-13.03
偿债能力
×100%
难度不断增加,促使城投公司加快业务转型速度,经营性业务占比不断上升。
基础设施建设投资完成额由
265.39
本期债券信用等级:AA
259.36
双鸭山市规划局
6家,参股子公司
棚户
70000.00
播种面积
黑河市
262.33


总投资
2019年
1.14%、1.13%和
资委变更为双鸭山市国有资产监督管理局(以下简称“双鸭山市国资局”)。截至
-7.1
2608780.66
无形资产
《关于双鸭山市
商品销售
长期股权投资
--193124.61
增长指标
公司债券信用评级报告


其他应收款
财务费用(收益以



6.60
净资产收益率净利润

投资增速
是双鸭山市国有资产管理委员会(以下简称“双鸭山市国资委”)于
18.9%,企业效益向好。
地区生产总值
经营现金流动负债比
1760.68


公司债券信用评级报告
3854.17
也比较丰富,双鸭山市有
总资产周转次数营业收入
的工业经济企稳回升,经济实力持续增强;
和市场不确定性会抑制居民消费信心,预计社零增速将维持在
短期有息负债占比分别为


1357.54
棚户区改造
173832.26
23.16亿元用于增资;同年,经双鸭山政府同意,双鸭山市国资局向公司无偿
1名,职工代
从国发【2014】43号文到新《预算法》,中央各部委出台了一系列政策措施清理
双鸭山市农业以低附加值的粮食种植业为主,附加值较高的蔬菜、食用菌种植
4日出具的相关说明,上述
4个区
公司债券信用评级报告
800972.69
313.05
8.9

9(见表
447940.00
收益率分别为
1.08
/全部债务
双鸭山市财政支出逐年增长,以一般预算支出为主,地方财政自给率很低
8.10平方米增加至


考虑到公司基础设施建设业务具有较强区域专营性,股东及相关各方对公司的

24422.80
)
30.19

地下停车位2400个
收账款和货币资金构成。

7.00亿元,存货中受限的土地使用权为
0.00
51.00否
8550.00
7年期固定利率债

公允价值变动损失(收益以
26.2%;信息传输、软件和信息技术服务业等现代服务业方面增加值占全部
28.16
%)
15.38


公司债券信用评级报告


1~6月

134424.00

100600
批发和零售业,住宿和餐饮业等传统行业实现增加值
2下辖
本期债券偿债能力
的非流动负债构成。
13.21万亿元,同比多增
2018年末全部债务和负债总额的
-0.06
少数股东权益

413.13
33.72
0.72

0.35亿元,在

泰国际中心
13.2亿元,同比分别增
9担保比率=担保余额/所有者权益×100%
13.70

流对项目回购款的支付、政府财政补贴和往来款依赖较大,未来存在一定的不确定
407.08
附件三:公司合并资产负债表续表(单位:万元)

/平均存货净额
财务费用

86.09%、86.53%和
0.00

100.00
截至
470.73万人次,同比增长

公司债券信用评级报告
%)
办财金【2018】194号文和财金【2018】23号文的发布,政府委托代建项目的融资
募集资金占

7.69
17.77亿元,总收入
100%,内部收益率为
33.79%。

6.8%、
32.34%,
5165081.19


现金及现金等价物净增加额
0.60亿元计算。

5490.61
二、营业利润
6.0
CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高。
29710.60
和净收入对总投资额的覆盖率均超过
筹资活动前现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额
个百分点,系自来水的管道维修后漏损率减少所致。

27.48
29.53%,对公司资本结构具有一定影响。
0.00
政府性基金支出
2055275.83

3.42
12:2016年~2018年末公司资产构成情况
城投公司的经营性业务涉及城市开发建设的方方面面,包括产业园区及厂房建
4.9
10.7%,增速高于上年同期的
1012.00


固定资产报废损失(收益以

80.31



1.13
68.93万平方米,评估价值为
-137.10
32.48
14:
-13.43
1)
449365.53
投资性房地产
12.80亿元。
34407.25

-1】
94.54亿元,其中双鸭山市财政局、双鸭山



(次
11.4%;粮加工行业增加值同比增长
19.55
208.5亿元,同比分别增长
务本金)
0.00
226936.51
13.44亿元,双鸭山市国资办为公司唯一股东和实际控制人。
王二娇
设、商业综合体开发、教科文卫等公共设施、停车场、地下综合管廊、保障房建设、



以传统低端业态为主,集聚和辐射能力不强,2018年,交通运输、仓储及邮政业,

收入中占比很小。
136357.55
道路及保障房建设,业务具有较强的区域专营性
填列)
200000.00
4.33
到期债务规模较大,债务集中度较高。截至
1.21
加值的
评级小组成员
AA,评级展望为稳定,本期债

职能部门,并设立了棚户区改造管理办公室、城市棚户改造办公室和水环境治理办
19.76
4.0%;建材行业增加值同比下降
资产负债率
销售商品、提供劳务收到的现金
232975.14

6.6%,其中
194.4亿元,同比增长
截至
煤炭及相关产业行业景气度上升的影响,双鸭山市以煤炭及相关产业为主的工业经

双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司:19双鸭02:2019年第二期双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司公司债券信用评级报告

公司本部设立了综合部、财务部、筹融资部、资产经营部、工程部和总工办等
上解上级支出
541.99
29.57
26.89
)
本期债券设置本金提前偿还条款,自发行后第
2016年保障性安居工程项目节
双发改

8.78%
现金流入小计
899.20
拟使用额度
项目、学苑路人行桥工程项目等,计划总投资为
期债券发行后,公司资产负债率和全部债务资本化比率将分别上升至
1.70%,占比较小。
2019年

用房、配套公建等。其中,安置房
工程施工
26.60
项目2016年2017年2018年
评级展望:稳定
16.55
2623219.25
3.00亿元的“2019年第二期双鸭山市大地城市建设开发投
117748.44
审批单位审批文件审批文号
稳回升。2016年~2018年,双鸭山市规模以上工业增加值增速分别为-5.7%、3.3%
8.42

1.46亿元和


100.00

3.3

265.39

2019年
公司债券信用评级报告

-0.76
0.00

限公司和中江国际信托股份有限公司等银行和金融机构借款所致。
EBITDA/本期债券摊还额


/(平均应收账款净额
12.26

董事会
17.08

设施建设项目回购款、往来款及政府财政补贴形成的现金流入;现金收入比分别为
公司提供了
31.88

5.51

7.2

0.00
115.74
39.5万公顷,同比增长
5分别为
/EBITDA
.作为双鸭山市重要的城市基础设施建设主体,公司在

经营效率
财政状况
38000.00
公司的货币资金主要由银行存款构成,近年来货币资金规模略有波动,2018
主要数据和指标
(倍
105.16
21.44

159.57

AA,评级展望为
1.3个百分点,意味着平均每年约

7笔
231.45
填列)

2006.61
经营活动现金流入
8000元/平方米;根据周边小区停车位市场公允价值,地下停车位预计不低于
附件五:公司合并现金流量表(单位:万元)

造,业务具有较强的区域专营性;
1.10
2.20亿元拟用于双鸭山市
1513.17

泰国际中心
26.53
17.10万平方米,总建筑面积

0.00
535.20
[2016]35
双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司
259.36


0.00
牡丹江市
主要系部分项目结转至存货所致。近年来,公司固定资产规模相对稳定,主要为房
1.30
治理结构
近年来,公司负债规模持续增长,以流动负债为主,债务结构有待优化
全部债务资本化比率(
26.71
42296.72
全部债务资本化比率
运资金
取得借款所收到的现金
263.43
(%)
基数、PPI涨幅收窄、汽车行业利润大幅下滑影响,1~5月工业企业利润同比下降
140.64
2013.04.09-2023.04.09
屋租赁;毛利率持续下降。其中
《关于双鸭山市

4.18
85072.75
得到了股东及相关各方的有力支持,偿债能力很强
16.61
12011.88
115.74
146352.95
2018年国民经济和社会发展统计公报,东方金诚整理
96.87亿元,占比
公司债券信用评级报告
576.05
期内长期债务偿还能力

程项目建设款,对公司资金形成一定占用。
2018年末公司现有债务偿还期限分布

4.8

0.00
9313.80
资料来源:公司提供,东方金诚整理
44.79亿元、83.78亿元和
其他收益
360.7亿元,增长
59.58%,平均每年增长
.双鸭山市地区经济保持增长,以煤炭及相关产业为主
2年数据:增长率
15.24
有资产管理办公室委派,职工代表
66.63%,公司利润对政府财政补贴依赖较高。
1029.76
51.03
5.2
近年来,公司应收账款持续大幅增加。2018年末,公司应收账款为

0.60


EBITDA/本期债券摊还额(倍)

资料来源:公司提供,东方金诚整理
2018年商品销售毛利率
园等重点旅游项目
0.00

44.21
单位:亿元


来收入稳定且毛利率很高,是公司营业收入的重要补充
EBITDA利息倍数EBITDA/利息支出
关注
100.00是
5419852.03
元有息债务,当年尚需偿还
8569.47
31980.35
综合毛利率
4497680.94


=【
138.85亿元,其中一般债务余
减:营业外支出
公司是双鸭山市重要的城市基础设施建设主体,主要从事双鸭山市内的市政道
猪肉价格上涨引发普遍关注。下半年猪肉价格还有一定走高空间,但其他商品价格

公司债券信用评级报告

0.19


35527元。
0.00
/流动负债合计
78.00亿元,同比下降
5.1
1795.76
房屋租赁业务收入;公司期间费用分别为
企业管理

公司债券信用评级报告
51.03
16.05平方米。整体来看,城市基础设施行业仍存在较大的发展空间。

01”、“16双鸭
32074.17
经营现金流动负债比率经营活动现金流量净额
峻,特别是二季度以来,在中美经贸摩擦升级的同时,全球经济减速态势也愈加明

1.55亿元,同比大幅下降,主要系当年
本期债券期限:7年
31605.67
房屋租赁
调,表示略高或略低于本等级。
3.1,建筑密度
22760.33
偿债能力
589484.78
流动资产总计
489.53万元。同期末,公司暂无拟建项目。公司在
6300.50
投资活动现金流出

+短期有息债务
844.51
2016年~2018年末,公司负债总额持续增长,其中流动负债占比分别为
34.22
加突出。
11.5个百分点。
流动比率
158.5亿元、
40.70
基础设施建设
7248.09

2.6
其中:归属于母公司所有者的
收到的其他与经营活动有关的现
1.34
优势

189814.43
21.44
×100%

2018年末公司主要在建棚户区改造项目情况
40.70

路、保障房建设,业务具有较强的区域专营性。
应付债券


实收资本(或股本)
×100%

2016年保障性安居工程项目

持快速增长。1995年~2018年,城镇化率由
面积分别为
可行性研究报告的批复》
本期债券发行额:3亿元
附件六:合并现金流量表附表(单位:万元)
0.00
和专项应付款构成。

资料来源:公司提供,东方金诚整理

2016年~2018年,公司实现营业收入保持增长,主要来源于基础设施建设和
改造


安装有限责任公司从事的自来水销售及水表安装和管道维修业务收入,占比较小。
140901.61
科目2016年末2017年末2018年末

1.62
1436.05万元,已累计完成投资
30.0%。
/本期债券摊还额

-5.7
-7.54

公司债券信用评级报告
22.11亿元,同比增长
总经理
支付的基础设施项目及棚户区改造项目的工程款及往来款的现金流出;公司经营性



东方金诚认为双鸭山市地区经济保持增长,以煤炭
次降准,同时不排除降息的可能,但“大水漫灌”式的连续、全面降准降息的概率
23.0%;利润总额为
12.05
1072416.34
7.7
5.48
强;双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司(以下简
2018.03.05-2026.01.05


11.56亿元、一年内到期的应付债券
4.3
122618.90
2016年保障性安居工程项目项目审批情况
23.10
3.67
购建固定资产、无形资产和其他
90000.00

流动负债


应收账款
-0.04

0.38
3七台河市、鹤岗市、绥化市和大兴安岭地区主要经济指标为


3505.19
口对经济增长的拉动明显提升。不过,在外部逆风加大背景下,下半年出口或将出
3500.00
综合来看,公司建立了必要的治理架构和内部组织结构,管理制度较为健全。
209.56
21.71
双鸭
-7.46
-


43.42%,同比提高
-24.37
加值同比下降
0.03
(或股东权益
×100%
348265.00
736.47
绥化市
双土资函

2018年末,公司纳入合并报表的子公司共
等结构性货币政策工具,引导金融机构对民营、小微企业等薄弱环节“定向滴灌”。
GDP增速将为
管理水平
2.10亿元和
产和供应业投资增长

1.08
260.88
公司债券信用评级报告
-11.10
4.7%;煤化工行业增

84218.41
6月末公司股权结构图
3号兆
的来看,公司受限资产规模较大,资产的流动性较差。
01/19
0.00
301905.81
6.59%,投资回收期(税

市完成房地产开发投资
其中:财政补贴
近年来公司营业收入保持增长,但利润对财政补贴依赖较高,盈利能力较弱
42.438.4:
93.98
272.24
资料来源:公司提供,东方金诚整理

过往债务履约情况
总储量的
55.86亿元,待开发土地
其他应付款
356.47
应付账款
21.6:
16.15%、15.38%和
公司房屋租赁收入全部来自对双鸭山市财政局的经营性房产出租收入,近年
贴等方面得到了股东及相关各方的支持。
6.75
68.58
元,同比增加
公司作为双鸭山市重要的城市基础设施建设主体,在资产注入和财政补贴等

298.78
68.58亿元,主要为银行借款和发行债券所收到的现金;2017年受基础设施建设及
场化程度持续提高
区改
C不能偿还债务。
2020年完工。截至

安置房38.25万平方米
日常生产经营管理工作,对董事会负责,副总经理协助总经理工作。
20.5:

47.14%和
未分配利润
4项支出。
2.74
5.08EBITDA利息倍数
资产总额年平均增长率
29684.62
3.63
2.82
下半年经济增速料将稳中趋缓,PPI涨势较弱,加之前期减税政策效应持续显
存货


6.0%,增速不及上年全年的
1.21%,公司盈利能力较弱。

1次,第
111027.84
693477.21

29660.75
项目2016年2017年2018年
7.18
8.3
(倍

-38875.79

1.15亿元人民币。

城投大厦项目和高级中学工程项目确认收入。2016年~2018年,公司基础设施建
东方金诚评定公司主体信用等级为



积约
投资活动现金流入
用地,其中出让地账面价值
双鸭山市龙双供热有限公司
由于进口增速下行幅度更大,1~6月我国货物贸易顺差同比扩大
407.16
1062088.04
507.0GDP增速


资产注入、财政补贴等方面得到了股东及相关各方的
-8.1

现金流出小计
23.46
-32.42
公司经双鸭山政府授权向双鸭山市财政局出租经营性房产,双方按年签订租赁
9196.11
160455.87
8.5
3年起至第
新常态下煤炭、钢铁等产能过剩,经济低速增长;2017年以来,受稳增长、去产
1.4个百分点,经济增速偏低;2016年,受经济
合计
单位:亿元
8550.00


实现旅游总收入
1469404.97

21.71
增速有所回升,经济实力持续增强
长期有息债务

×100%

35364.14
公司债券信用评级报告

资料来源:公司提供,东方金诚整理
149.68
其中,税收收入占比分别为

21.00
很小。预计央行将继续通过定向降准、定向中期借贷便利(TMLF)、再贷款再贴现
157587.18
0.00
双鸭山市安邦恒信投资建设有限公司恒信建投

设施建设,并与双鸭山政府就基础设施建设项目签订委托代建协议。项目建设资金
城市棚户区改造工程的建设资金主要来自公司自有资金及外部融资;棚户区改
1113774.03

东方金诚认为,双鸭山市地区经济保持增长,以煤炭及相关产业为主的工业经
二、投资活动产生的现金流量
9182.60

6.1%,全年
增长指标

0.00

2008年起,公司开始承担双鸭山市棚户区改造工程。公司在建的棚户区改
造工程的建设资金来源主要为公司通过银行借款等外部融资筹集、中央补助及地方
3年末起至第
2018年末,专项应付款中棚户区改造的款项合
157587.18
单位:亿元
营业收入
2018
佳木斯市
合增长率为


双鸭山市发展和改革
223.96
部门相互分离,并实行外派会计制度,加强了对子公司资金和财务管理的监督。
-1.27
27.34
105559.54
2019年
10%计算,按照项目回购款确认收入和

社会保障和就业
152.03亿元。综合来看,存货中土地使用权占比很
32.42
500.00

156748.47
公司作为双鸭山市重要的城市基础设施建设主体,从事双鸭山市市政道路和保

2018年末,双鸭山市地方政府债务余额为
--18.6
单位:亿元、
受益于煤炭、钢铁等行业景气度上升,双鸭山市近年来地区经济保持增长,
AAA偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。



七台河市

44.52
122618.90
销售费用

2016年发行的非公开公司债合计本金
流动比率
大的资本支出压力;公司流动资产中变现能力较弱的存货占比较高,且受限资产规
23138.47

134424.00

(以下简称“本期债券募投项目”),剩余
全部债务资本化比率

72.77亿元,在一般预算支出中占比分别为
+所有者权益)
户区改项目投资金额较大,面临较大的资本支出压力
率分别为
较上年同期下滑
6:2016年~2018年双鸭山市主要经济指标
2018年末公司全部负债情况
20.4%。2018年双鸭山市规模以上
24143.85
单位:万元
我国城镇化进程仍处于快速推进的过程中。2018年末
双鸭山市是黑龙江省四大煤城之一,探明煤炭总储量约

562907.66
0.98

0.00
1.21
-28.52
利润总额年平均增长率
其中城市棚户区改造工程为由双鸭山市发展和改革委员会审批立项建设的棚户区
507.0亿元,按可比价格计算,


发力空间
建、拟建项目较少,未来基础设施建设业务的持续发展存在不确定性。
1名,副总经理
2.0%、4.5%和
注:表中数据来源于公司
科目2016年末2017年末2018年末
支付的现金;投资性现金流持续为净流出。

项目2016年2017年2018年
6.6
29648.17
公司有息债务规模及债务率略有波动,短期有息债务占比较高
100.00
5月开工,预计将于
17.31万亿元,年均复合增长率为
收到税费返还

2013.02.02-2028.02.01
负债总额
6.50
8.33
本和棚户区改造成本。2018年末,公司在建工程为
EBITDA=利润总额+利息费用+固定资产折旧+摊销;利息支出=利息费用+资本化利息支出
15:截至
模较大,资产流动性较弱;公司经营性现金流波动较大,投资性现金流持续净流出,


5.5

2.40亿元由“19双鸭山债
现金流
双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司(以下简称“双鸭山大地”或“公司”)

13.44亿元人民币;双鸭
19.73
-3.35
600716.88
9.15
0.00
近年来,公司流动负债保持增长,主要由其他应付款、短期借款和一年内到期


2018年末,公司受限资产为
邮箱:dfjc-gy@coamc.com.cn
1.55
9.94亿元,面临一定的资本支出压力。截至

  中财网


用地预审意见的函》
7.2个百分点,其中税收收入同比增长
本期债券发行额:3亿元
325.68
近年来,公司营业收入和毛利润均主要来自于基础设施建设和房屋租赁业务,
1.01
/平均资产总额
“-”

公司债券信用评级报告


公司债券信用评级报告
18.70
公司债券信用评级报告
1034.12
0.00
盈利指标
齐齐哈尔市
19.55

务)
)
2016年~2018年,双鸭山市的一般公共预算收入逐年增长,以税收收入为主。
亿元,同比实际增长
拟使用本期债券募集
1.10
本期债券期限:7年
80.87%、79.57%和

54636.19
651.00
0.00
单位:亿元
5.20亿元和信用借款
-7.1
3.0%,下半年料难现明显反弹。


双鸭山市融通投资担保有限责任公司
319.11
(本期

投资收益
营业收入中占比很小。公司工程施工业务主要是三级子公司嵩淼管道安装有限责任

2018年末公司控股及参股子公司基本情况
比金市相望,南与虎林市、密山市、桦南县毗邻,西与佳木斯、七台河市相连,北
财务分析
现金流出小计
附件九:企业主体及长期债券信用等级符号及定义
11.48
2018年财务数据进行了审计,并均出具了标准无保留意见的审计
5165081.19
23837
处于目标区间
6.4%。
1.40


4个县
-102.07
8月
3.71
346172.64

无形资产摊销

公司在决策审批、财务审批、融资、融资偿付、工程项目管理、对外投资、招
15.76
)^(
263.43

工业企业主营业务收入
41.736.0:
12月
公司名称简称注册资本持股比例是否并表
(2014-2020)》对提高城市可持续发展能力、推动城乡一体化发展等进行了中长
882.14
0.00
43.42
1.14

未发生变化。

27644.62
3.67%,主营业务回款能力很弱;经营活动现金流出主要是公司

1944.92
50.9%、8.0%和
8应付票据不付息,公司全部债务不包含应付票据。
策效果有所显现。除人民币贷款多增、表外融资少减外,1~6月新增债券规模明
7.75万元。公司应收账款主要是应收双鸭山市财政局项目款
8.3
能评估报告书审查意见的函》

主体信用等级:AA

263.43
1.13
54.6亿元,占全部服务业增
156748.47


存货
应付职工薪酬


1座,供水主管线长


7中包括“15双鸭山小微债”本金
长期债务资本化比率长期有息债务

(倍
公司棚户区改造项目已投资规模很大,目前尚未进行项目结算,且在建的棚
投资活动产生的现金流量净额

2016年~2018年,双鸭山市财政支出规模逐年增长,以一般预算支出为主。
9月投资者有回售选
成立的国有独资公司,初始注册资本为人民币



发行债券收到的现金
541.99
2400个。
截至
流动比率流动资产合计
公司债券信用评级报告
2014年,公司股东双鸭山市国资局向公司累计拨
展空间;2018年以来城投公司加快业务转型速度,经营性业务占比不断上升,市
49.21
资产总额(亿元)
2016年保障性安居工程项目
19.55
1.35

资产减值损失
61.33

11.97
100%
2016年

4119套,建设面积
总资产周转次数

7日
47%。其它矿产资源如磁铁、黄金、石墨、白钨、大理石、石灰石等储量
86.53
项目名称2016年2017年2018年
18:2016年~2018年末公司偿债能力情况
电话:010-62299800
单位:%、倍
114.33
1:截至
速下滑是主要拖累。下半年汽车销量对社零增长的拖累有望缓和,但经济下行压力
35.42
截至

6.2%。下半年,在内外部需求




资料来源:公司提供,东方金诚整理
82.7%;煤炭行业增加值同比增长

/(长期有息债务

0.00

0.1个百分点,已现触底企稳态势。具体来看,1~6月基建投资同比
3.00亿元,分别是公司

项目
142841.40
收入来源数量单价(元)收入(万元)
项目名称计划总投资已完成投资


6.76
8550.00
7.0

129.42
×100%
516.51

称“公司”)主要从事双鸭山市的基础设施建设和棚户
32080.39
812.08


96.25
3.00
项目2016年2017年2018年


项目2016年2017年2018年
3.63
我国城镇化进程处于快速推进的过程中,城市基础设施行业仍存在较大的发
现金流出小计
4.72亿元。


167135.18
14.39
减:所得税
其他流动资产

筹资前现金流量净额利息保护倍数
44.76
3.56
双鸭山市投资增速略有波动。2016年~2018年,双鸭山市全社会固定资产投


待摊费用减少(减:增加)
资料来源:公司提供,东方金诚整理
96.42%、95.96%和
0.00
/流动负债合计
808.51
主体信用等级:AA
济技术开发区管委会和双鸭山市人民医院等前五名单位欠款合计金额为
资本公积
双鸭山市
166.7
408.27公里,供水面积

29684.62
105.7%,预计对未来节能降耗工作存在一定影响。2016年~
2239551.16
传真:010-62299803
《关于双鸭山市
《关于双鸭山市
38.25万平方米;配套商业

9.02亿元。
35527
24.01
20.51
2653948.50
双鸭山市自来水公司自来水公司

项目2016年末2017年末2018年末
2265908.02
评级小组负责人
公司债券信用评级报告
96.42
464.89

4.00亿元本金计入一年内到期应付债券。
券,面值
6.55
8.0%、8.1%和

2016.01.26-2026.01.2956000.00
设收入分别为

照本期债券发行总额的


投资增速有望明显加快。受低库存和房企“快周转”模式带动,上半年房屋施工面
分别占比为
拓宽财政发力空间。总体上看,下半年财政政策在稳定宏观经济运行中的作用将更
1272673.60
2019年
×

经营活动现金流入量偿债倍数

110604.39
44.79
配套建设资金。待城市棚户区改造工程和棚户区改造工程完工后,双鸭山政府对相
7日


加:资产减值准备
双鸭山市滨水投资建设有限公司滨水投资
0.00
7年利息随本金一起支付。
8.76
29074.09
同时,东方金诚也关注到,公司在建的棚户区改造项目投资规模较大,面临较
3.16

加;2016年~2018年,筹资活动现金流出分别为
51.68%、57.81%和
5名监事组成,其中三人由双鸭山市国
-24.04
01”募集;
收到的其他与筹资活动有关的现金
0.00
附件二:截至
营业收入的比重分别为
其他业务
外部支持

公司应付债券规模逐年下降。2018年末,公司应付债券为
加:现金等价物的期末余额

16.90

一年内到期的非流动负债
2.26亿元、2.27亿元和

本金到期偿还金额
2653914.09
145024.34

售增速金额增速
24.20
亿元,应付保证金为
0.88辆增加至

1294160.79

3年起至第

0.01倍。以公司
亿元;受益于经营利润的积累,公司未分配利润持续增长。
减:营业税金及附加
全部债务
存货周转次数营业成本

0.60
2286.00
19.53
本期债券主要条款及募集资金用途
2)

253175.01
6.2
0.00

2016
.公司经营性现金流波动较大,投资性现金流持续净流
229990.00
14.17


10:截至
2.3%,结束此前两年连续高增局面。不过,这一降幅较一季度收窄

6.2%,继续处于年初设定的
工业生产放缓,企业盈利承压。主要受需求走弱等因素影响,1~6月规模以
6.6
6.4%,二季度降至

资产总额年平均增长率

1112.97

财政补贴方面,2016年~2018年,公司分别获得政府补贴
经营活动现金流量净额偿债倍数


47.63
32
13.35%,主要由管理费用和财务费用构

短期有息债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的长期负债+应付票据+其他短期有息债务
产负债率逐年增长,全部债务资本化率分别为
现有债务

双鸭山市棚源投资开发建设有限公司




(净利润
9582.86


应付款为同比增长

132.40
2016年保障性安居工程项目
464.89
[2016]92号
5878.49

32665.16

111.38
19.96
5.0



18.39%、14.44%和

作为黑龙江省老工业城市,双鸭山市形成了以煤炭为主的循环经济产业链;受

全部债务(亿元)
29.96%,略有波

长期应付款
200185.61
2018年末,公司纳入合并报表子公司共有
108.19

41.6%,带动净出
公司债券信用评级报告
13.99
6月末,公司注册
165.21
双鸭山市嘉和物业管理有限公司嘉和物业
2016年保障性安居工程项目

4.00亿元和三期

元,占比为

-存货)
9269.30
-38875.79
50.80亿
改造项目,棚户区改造工程为黑龙江省发展和改革委员会立项并下放双鸭山市的煤

净资产收益率(
13.12亿
C座
0.60
营业利润率
48.47%。同期,地方财政自给率

投标、担保、会计核算等方面建立健全了内部控制体系。
99.32
×100%
科目2016年末2017年末2018年末
乡发展一体化。2018年又有《关于实施
非流动负债:
募集资金
195624.26
(%)

非流动负债
山市建设项目投资增长
局委员会

评级观点

短期借款
择权,“16双鸭

一般公共预算收入
91.59
38.4:20.5:41.1,其中第一产业占比上升,工业产业及服务业占比
结算成本。截至目前,公司的棚户区改造项目尚未实现收入。
782.88

截至

2.17
0.41万亿元增加至
9.13
双鸭山市环境保护局

合计1436.05946.52
2016年~2018年末,公司非流动负债保持增长,主要由长期借款、应付债券

20733.34
1.04
2593571.07
1.14

40.63
经营活动现金流量净额偿债倍数经营活动现金流量净额
现金比率


168987.91

-6.22
(倍


销售债权周转次数营业收入
司仍将获得股东及相关各方的大力支持。
507.00
杜勒里花园北侧道路工程项目

GDP的建安投资仍将保持较高增长水平。在利润承压、投资信心不振等影响下,1~6月制造业投资同比增速降至
0.60

政补贴等更加规范化的方式来实现。
0.00
资本和实收资本均为
90年代以来,我国城镇化进程不断加快,城市基础设施投资规模也保
0.95亿元、0.96亿元和

2.14
21日,公司本部未结清贷款中无不良及关注类贷款,已结清贷款中有
59.58%的城镇化率与发

(次
其他应收款
“-”号填列)
根据公司提供的中国人民银行企业信用信息报告(银行版),截至
传真:010-62299803
)
券的信用等级为
筹资活动现金流出
16.71
偿债能力指标
鸡西市
123386.16
筹资活动前现金流量净额偿债倍数筹资活动前现金流量净额
6嵩淼安装为自来水公司的子公司。
49.21

分支管网
现金收入比率销售商品、提供劳务收到的现金

在建工程
-营业成本)
1.21

265291.02


30784
地址:北京市朝阳区朝外西街
34140.37
437.4亿元、462.9亿元和
19.97
20.91
双鸭山市同力水务工程有限公司
净现金流分别为波动较大。公司经营性现金流对波动性较大的项目回购款的支付、
3.4%,增速
4.73
10.20


1.33%,净资产
21160.57
344.4%,燃气生
1384.30
56225.38平方公里,年均复
265952.44
96.25%;稳定的租赁收入是公司营业收入的有益补充。
34.41
公司作为双鸭山市重要的城市基础设施建设主体,得到股东及相关各方的支
显高于上年同期,体现债市回暖及地方政府专项债额度增加、发行前置带来的影响。
1/(n-1))

[2016]128号
86.0%和
2018年,双鸭山市实现社会消费品零售总额增速分别为

工程项目款
公司按照双鸭山市人民政府(以下简称“双鸭山政府”)下达的计划开展基础
该级别反映了本期债券具备很强的偿还保障,本期债券
2.07亿元。毛利率分别为

4.6%,房地产投资增长

均有所下降,产业结构有待优化。
偿还方式:每年付息一次、分
48.1万平方米,同比分别增长


22.69
0.00
16.15

69.35
主体概况
2018年双鸭山市餐饮收入零售额增长

-8000.00
0.5
1个钢铁公司,是黑龙江省
/前
公司债券信用评级报告

2239551.16
195564.95
2266.00
182.3亿元、196.1亿元和
长期资产所支付的现金
社会融资规模同比多增,货币供应量增速见底回升。1~6月新增社融累计
/EBITDA(倍)

速动比率
非流动资产:
2017.05.24-2032.05.23

91.21%;房屋租赁收入占营业收入的比重分别为
营业利润率
2019年第二期双鸭山市大地城市建设开发投资

临的不确定因素相对较多,城投公司面临的经营压力将有所上升。由于城投公司的


财务费用
2996.65


公司债券信用评级报告
屋及建筑物和机器设备等。
5.97

《关于双鸭山市大地城市建设开发投资有限



公司债券信用评级报告
形成
34201.02
城市
27409.98

公司设总经理
工程施工
公司经营性净现金流波动较大,投资性现金流持续为净流出,资金来源对筹

营业收入年平均增长率
得益于经营利润的积累,近年来公司所有者权益略有增长
单位:亿元、%
.公司主要从事双鸭山市的基础设施建设和棚户区改
0.00
103299.55
经营活动现金流出
6.2%。2019年我国经济运行面临的环境更趋复杂严
0.5

0.46
2042.72
-营业成本
-0.1
宏观经济与政策环境

经营管理,公司只对其保留账面投资价值,不纳入合并报表。

近年来,双鸭山市房地产投资和销售均呈增长趋势。2016年~2018年双鸭山
22307.58
4.51
收回投资所收到的现金
全部债务资本化比率全部债务
4刚性支出包括一般公共服务、教育、社会保障和就业、医疗卫生

3.27

8.0
120%
26.60
其他非流动资产
44294.09
369990.00


112.46
2593575.26
0.00

长期债务资本化比率

2680.11
0.00


持。在资产注入方面,自公司成立以来,双鸭山政府陆续向公司注入包括土地使用
年,公司工程施工业务分别实现收入


n年数据:增长率
13.03
主因增值税减税政策带动企业盈利改善。
2.90
(%)
%)
83.78
务本金

入。2018年,公司其他业务收入是材料及其他收入,较
3769.67
267090.59
市完成服务业增加值
(倍
总资本收益率
4.792023年
7.22
71.52%、74.94%和
2013.06.05-2023.10.11

45.82
100.00是


-4.3
房地产开发、旅游景区开发等,以及水务、燃气、公交等公用事业。但与政府委托

2983.26
-0.16


2016年~2018年,公司总资本收益率分别为
19.56
截至

107.24
2.44亿元。
合计
7年利息随本金一起支付。根据本金分期偿还条款,若公司在



管理费用
公司债券信用评级报告

106.21
59520.00

35.58

5.44
216.39

-109601.76
48.26
工程施工

社会稳定风险评估情况的批复》


31713.39
127.27
“-”
地区经济
本期债券募投项目已经获得双鸭山市发展和改革委员会和双鸭山市规划局等
19.23
130.03
6月末,本期债券募
AAA级,CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微
53.2%、
/流动负债合计




利润总额年平均增长率
评级小组成员

资料来源:公开资料,东方金诚整理
长期资产而所收到的现金净额

0.96亿元,毛利
销售债权周转次数

12.23
2017年数据。

公司双鸭山市
1323963.14
监事会

5.46
-7950.86

×100%

42966.17
注:长期有息债务=长期借款+应付债券+其他长期有息债务

双鸭山市人民医院
货币资金
  时间:2019年09月02日 09:51:32 中财网  

+利息费用)
到期不能偿还的风险很低。
期末,公司流动资产占比分别为
与公司进行结算并出具《工程进度结算单》,公司据此确认基础设施建设收入并结
20.00亿元,同比
-543.15
科目2016年2017年2018年
3.01%、3.92%和
108.19
2765903.54
本期债券募投项目计划总投资
符号定义
0.00
20.00亿元的“16双鸭
164.96
9:2016年~2018年公司营业收入、毛利润及综合毛利率构成情况
4.1%,回升幅度不及预期,但随着专项债新规落地,下半年基建
公司债券信用评级报告
-64.06

办公
全部债务=长期有息债务+短期有息债务
0.03
65.56%,主要系新增双鸭山市财政局拨付给公司的棚户区改造

146.94
其他


情况。
评级时间
购买商品、接受劳务支付的现金
8月
一步向稳增长方向微调,基建提速可期,汽车销售对消费的拖累作用也有望缓和。

水平,显示实体经济活跃程度依然较低。
337564.60
双鸭山市
重要的煤炭、电力和钢铁生产基地。

5:2018年黑龙江省下辖各地级市主要经济指标情况
1.70亿元、
募集资金用途
90000
262.33
0.00
12.82%、31.68%和

53.41
28.96
8.5%,增速较上年末提高



外,公司工程施工、商品销售收入主要为子公司自来水公司和三级子公司嵩淼管道

城市基础设施建设一直受到国家层面的高度关注,中央不断出台相关政策文件
1.40
项目总投资比例

公司有息债务规模及债务率略有波动。2016年~2018年末,公司全部债务中

AA,该级别反映了本期债券具有很强的偿还保障,到期不能偿还
130.73
上级补助收入
37.50辆,而人均城市道路面积仅由

125.82

全部债务
11700.00
元/个;地上停车位作为临时车位,不对外销售。项目完工后预计可实现销售收入
-23.46

6.2%,继续
理办



197263.11
公司债券信用评级报告
经营性业务大多与城市开发建设相关,对于促进地区经济社会协调发展具有重要意
91.21
332.49
8.1
18.20
递延所得税资产
31.32亿元,划拨地账面价值
2016年~2018年,公司筹资活动现金流入分别为
36.2:22.1:41.7调整


程度较高。
3.67
61.66
+长期有息债务
行业分析

87.84亿元,累计已完成投资
156748.47
)
3月国家发改委发布的《国家新型城镇化规划

11:截至
-3.89
/营业收入
指标名称计算公式
111.91
151.24

工程物资
/本期债券摊还额

1.58
循环经济产业链。受煤炭及相关产业行业景气度上升的影响,双鸭山市工业经济企
7.3亿元,增长
处置固定资产、无形资产和其他
方面得到股东及相关各方的大力支持

407.08
亿元及一年内到期的长期应付款

高水平。但公司流动资产中变现能力较差的土地使用权和其他应收款占比很大,且
%)
8.5%的低位附近。
/营业收入

43.7万平方米、47.8万平方米和
投资损失(收益以
GDP分别为
权和林地资源等大量资产。其中
9.13
449.77
(%)
24.20


(%)
152.03亿元。总
1657.06

济企稳回升
达国家
东方金诚预计,下半年宏观经济运行的外部环境更趋复杂,国内宏观政策会进
“-”号填
0.00
516.51
83915.162、现金与现金等价物净变动情况
续加大,不排除通过扩大专项债额度、发行特别国债、适度上调财政赤字率等措施,

6.1%,进口额增长
2091.82
0.00
17.38
所致。
公司债券信用评级报告
16.05

22.55
全部债务
社会消费品零售总额增速
6.08

所有者权益
现金收入比

附件四:公司合并利润表(单位:万元)
总值(元)
/(所有者权益
地区生产总值人均地区生产
现负增长,同时国内稳增长政策有望加码,进口增速较快下降局面将有所改观。由
投项目已投资
2016年~2018年,公司经营活动现金流入主要是双鸭山市财政局支付的基础
/所有者权益
综合分析,东方金诚评定公司的主体信用等级
投资性现金流持续净流出,资金来源对筹资活动的依赖
6月末社融存量同比增速回升至
其中,受限的货币资金为
450933
7.00亿元,系银行定期存单质押

根据周边同类型商业用房的市场公允价值,配套商业用房预计销售价格不低于
313.05
95.26%、93.72%和
运资金
净资产收益率

筹资活动现金流入
2016年保障性安居工程项目
动资产中变现能力较弱的存货占比较高,且受限资产规
73.58

2016年2017年2018年
[2016]301号
所有者权益合计


54636.19



17.67%,财政
0.17亿元、0.22亿元和
6家,2016年公司合并报表范
减:现金的期初余额
全部债务/EBITDA均呈波动态势,EBITDA对债务的覆盖程度较低。公司经营性现金
公司为双鸭山市重要的棚户区改造建设主体,从事双鸭山市棚户区拆迁和安置

政策环境

22.1:

筹资活动前现金流量净额本息保护倍数
22000.00
91.01%。
本期债券募集资金中
03”非公开公司债,于


2018年末,公司在建基础设施建设项目主要有杜勒里花园北侧道路工程
车数量由

6月末,该项目已完成购买部分原材料、土地平整等工作,累计投资
3年末起至第
附件一:截至
项目名称计划总投资已完成投资
物制造业投资增长

0.60

2018年末公司对外担保情况
0.00
22763.24
从短期偿债能力来看,2016年~2018年末,公司流动比率、速动比率处于较
2014年
2012年

33111.38
中已用于抵押的土地账面价值
积和建安投资明显加速,带动房地产开发投资同比增速加快至
33852.23
(倍
7.6


280000.00
经营活动产生的现金流量净额
改善人居环境、促进消费结构升级等起到不可替代的重要作用。
0.00
10.9%,预计下半年

9.0%,汽车、石油制品和房地产相关商品零售额增

17.2%;

后)为
和经营管理机构。
近年来,公司一年内到期的非流动负债略有波动。2018年末,一年内到期的
01”于
同比增速为
9174.65

双鸭山市拥有青山国家森林公园、七星河湿地国家级自然保护区、东升湿地公家森
2.2%,其中
0.00
945377.22
272.24EBITDA利息倍数(倍)
现金的期末余额

财政支出

资产负债率
/资产总计
81.94
0.00亿元、0.09亿元和
779032.70


195.84亿元,均已取得土地使用权证,土地用途主要为住宅用地和工业、商业
较上年末加快


24.93
合计
由公司自筹。双鸭山市财政局每年年底按照当年经审定后的项目投资成本的

GDP
20.87

5.94年。具体销售计划见下表。
务费确定,其中代建服务费按代建投资额的
319.16
2016年的
195286.79
21600.00
274.15
7.14

鸭山”4.00亿元本金和偿还“15双鸭山小微债”本金
 


王二娇
大兴安岭地区


62.33%。总体来看,公司其他应收款规模较大,存在一定的资金占用
65537.19

26.63

合同,由双鸭山市财政局将签约租赁的房产交由市属机关、部门和事业单位使用。
216.39

润构成。

2016年~2018年末,公司其他应收款持续增长,主要为公司与其他单位的往
电话:010-62299800

单位:亿元

黑龙江能源职业学院

评级时间
8.7亿元、15.5亿元和

462.9
59.01亿元、71.30亿元和

长期借款
2016.07.28-2021.07.28
-营业税金及附加)
双鸭山市人民政府

归属母公司所有者权益合计
.公司在建的棚户区改造项目投资规模较大,面临较大
公司不设股东会,由双鸭山市国资局行使股东职权。公司设立董事会、监事会

资产负债率(
1.4%,增速分别较上年全年下滑

10.56

支持。
非流动负债合计

管理费用
12月末公司已全部结清,截至说明出具日,公司不存在拖欠本金、利息等违约行为。
现,预计财政收入增长将面临更大下行压力。支出方面,着眼于基建提速需求,下
2.20亿元,剩余通过公司自筹解决。
319.69
2016年~2018年,公司承担了的双鸭山市基础设施项目主要包括省道依饶公
从长期偿债能力指标来看,2016年~2018年末,公司长期债务资本化比率、
“-”号填列)

1.15亿元。
房屋租赁
6.5%。
基础设施建设
2018年末,公司注册资本和实收资本均为

总资本收益率
3
2家。
-0.58
三、利润总额
=(本期
5.0%。从服务业内部结构来看,2018年双鸭山市传统和生活性服务业比重
79869.07
10条,建设圣洁摇篮山公
11.1%,建设项目投资和房地产投资
161.38
2,总面积
-10.96
6月末,公司注册资本和实收资本均为
2:本期债券募集资金用途情况
双鸭山市财政收入逐年增长,以上级补助收入为主,财政实力持续增强
一年内到期的非流动负债
净利润
5419852.03

分别按照本期债券发行总额的
29.57
单位:万元、%

1.39
6月末,广义货币(M2)余额同比增长
0.00
94.54
1.44亿元。公司其他应付款的前五名分别为双鸭山市棚源投
405.79元/平方米。
94643.73


公司债券信用评级报告
23.462020年
4.99%。

133.46
区改造工程等,计划总投资
1融通担保

82.99%。

服务业增加值的
64.83

22.73
13854.09
考虑到公司在双鸭山市基础设施建设和棚户区改造中的重要地位,预计未来公
3.56

年末,货币资金
3号兆
254.18
号填列)
50684.58
-7.2
公司存货主要由项目建设成本和待开发土地构成。2016年~2018年末,公司
2019
20974.82
65996.71
-上期)
双鸭山市是黑龙江省辖地级市,位于黑龙江省东北部,东隔乌苏里江与俄罗斯
13.432021年
担保比率担保余额
分别为于
33.22
5.8
商品销售
减少
0.03
-6.53
资本公积
133.46
房屋租赁
129.83亿元,专项债务余额

2980.54

-36.70
单位:亿元

49.21

29660.75
43503.00
2095602.16
2016~2018年合并财务报表,北京兴华会计师事务所(特殊普通

双鸭山市国资局在董事会成员中指定;董事会成员中有公司职工代表
增速为

动。
6.3%,占比较小。
99.67%。
-
施工进度约为
-231090.41

/利息支出
2019年
原标题:双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司:19双鸭02:2019年第二期双鸭山市大地城市建设开发投资有限公司公司债券信用评级报告
行业及区域经济环境
1.68
437.4

5.5%,略有波动。从主要投资领域看,2018年双鸭
/营业收入
)
-0.05
276.59

公司其他业务收入主要为“15双鸭山小微债”委贷利息收入及土地复垦、拆迁收
督管理办公室(以下简称“双鸭山市国资办”)。截至
可供出售金融资产

28.96
上半年净出口对经济增长的拉动力增强。以人民币计价,1~6月我国出口额
15.17

203433.80
非流动资产总计
747249.91

1.0个百分点,
现金及现金等价物净增加额

111027.84
2.26
1367.60
+平均应收票据)
营业收入年平均增长率
金额占比金额占比金额占比
资金用途:项目建设、补充营
地位、自身经营和财务风险的综合判断,公司抗风险能力很强。
223.89
同期,双鸭山山市的政府性基金收入呈波动态势,在财政收入中的占比分别为
2000万农村人口流入城镇。1995年~2017年,
财务质量
×100%
9.33
1人,由

76.11%。
模较大,资产流动性较弱;公司经营性现金流波动较大,
02”和“16双鸭

2.90亿元、2.28
0.98
-110604.39
1.55

资料来源:公开资料,东方金诚整理

分析和评估,东方金诚评定本期债券的信用等级为
10417.88

2019年
100000.00

/所有者权益
5.5
139456.54
11000.00
2238905.10
10.55亿元所致;截至

3.92

12层
56.29
基于对双鸭山市地区经济实力、股东及相关各方对公司各项支持以及公司专营
款的
营业收入保持增长,但毛利率持续下降

80%的平均水平还存在较大差距。城市基础设施总量不足、标准不高、发展
稳定。基于对公司主体信用和本期债券偿付保障措施的
0.6%;实现销售额分别为
经营性应付项目的增加(减少以
26545


债券概况
10根据公司的提供中国农业发展银行双鸭山市分行营业部于

固定资产
227300.00
13.5个百分点。1~6月财政支出累计同比增长
+当年应偿还的全部债
公室
2016.12.08-2021.12.08
301384.66
91.18
12层
1349.05
长期待摊费用摊销

的风险很低。
8:2016年~2018年双鸭山市财政支出情况
100.00是
2018年推进新型城镇化建设重点任务的通
加值的
资料来源:公司提供,东方金诚整理
-24289.05
6.32
99452.60

副总经理副总经理

2016.11.17-2031.11.1610700.00

伊春市
3宗土地,合计
0.5个百分点,表
本期债券募投项目已于
不另计利息。本期债券设置本金提前偿还条款,自发行后第
2801.20
主要为新增国家开发银行、哈尔滨银行股份有限公司双鸭山分行、广东粤财信托有
19:截至
1.0和
6月末,公司已偿还


单位:万元
8.51
基础设施建设
65.65%、65.68%和
-0.80
34.62
0.00
0.00
1.20
期间费用
20.00
的资本支出压力;


6.6%、10.0%和
4648851.09
2019年发行的

0.00
货币资金
0.00
89.32%、88.91%和
1152856.56
来款。2018年末,公司其他应收款为

154314.91

13.44
公司投资活动现金流入较少。2016年~2018年,公司投资活动现金流出分别
成。
42.29

25.79
8
依托丰富的煤炭及矿产资源,双鸭山市形成了煤-电-建材、煤-焦-化工等煤炭
改造,业务具有较强的区域专营性;作为双鸭山市重要的城市基础设施建设主体,

100元,按面值平价发行。本期债券采用单利按年计息,不计复利,逾期
知》、《国务院办公厅关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》等文件出台。

EBITDA(亿元)
16:2016年~2018年公司盈利情况

经营概况
20%的比例偿还本期债券本金,自本期债券发行后每年付息
3:本期债券募投项目预计销售收入情况


172.03公里,


专项应付款
58.95
处置固定资产、无形资产和其他长期资
营业利润率(营业收入
与富锦市、同江市、抚远县、桦川县接壤。截至

盈余公积
3.97
0.50

评级结果
科目2016年末2017年末2018年末
1次,第
期内(净利润
88027.68
100.00
16.55
44.21
10.0

商品销售
1.33
收入比重分别
同比增长
-16.61
109.23
615846.00
公司作为双鸭山市重要的城市基础设施建设主体,业务具有较强区域专营性,


98.83%。
全部债务


炭棚户区改造项目。
100%
2.42
0.00


10.86
受限资产规模较大,资产流动性较差,对流动负债的保障能力较弱。
产权结构
2018年末公司主要在建基础设施项目情况
/本期债券摊还额

1根据双国资字[2008]38号文和双国资发[2014]33号文,融通担保和文广传媒由原双鸭山市国资委办公室

公司作为双鸭山市重要的城市基础设施建设主体,主要从事双鸭山市城市基础
915870.29

219.37
2489.62
210907.91
):
19264.00平方公里增加至

长期借款
9523.81
相对滞后等问题仍很突出。如:2002年~2017年,城镇家庭平均每百户拥有的汽

7.52
14.76
15.76
3324887.95
-0.01
2.86


7年末止,分别按

合计

16.0%;
政府性基金收入
流动负债:
164.52亿元,公司存货
划拨
同步放缓背景下,工业增速料将延续下行,预计全年累计增速将降至
6.3%,增速较上年全年下滑

661284.27
72072.01
181.9%,黑色金属冶炼及压延加工业投资增长

-4.5


一、经营活动产生的现金流量
非税收入
-1.3
21.69%,占比较高。同期末,公司资
宏观经济
魏正阳
预收款项

支持力度较大,东方金诚认为公司偿债能力很强。
0.57
性,对债务的保障较弱。
13.44

2623259.87
59.00亿
23.47万平方米,出租单价约每年为
市鹏源投资开发建设有限公司、双鸭山市国土资源收购储备交易中心、双鸭山市经
)
筹资活动产生的现金流量净额

15),主要为当地国有企业及事业单位,预计代偿风险较小。
资料来源:公司提供,东方金诚整理
资金用途:项目建设、补充营
0.00
“-”号填列)
公司名称担保余额担保期限

4.162025年
7.93
地方政府债务、规范地方政府举债,明确要求剥离城投公司的政府融资职能,城投
同时,东方金诚也关注到,公司在建的棚户区改造
396950.00

公司从政府融资平台逐步转为市场化的建设及经营主体。2018年以来,随着发改
8.4%,不及上年全年的
上半年经济下行压力有所显现。据初步核算,1~6月国内生产总值累计
营业收入(亿元)
应付利息
108.19
商品消费整体偏弱。1~6月社会消费品零售总额(以下简称“社零”)同比
-543.15
113.14

9.89

债务保护倍数(净利润

0.3个百分点。其中,一季度
-84218.41
7.0%和
经营效率指标
从产业结构来看,双鸭山市三次产业结构从
104081.98
GDP增速降至
2016.09.29-2031.09.28
同比分别增长

29959元、32275
1652129.50

固定资产
资本结构


公司债券信用评级报告
政府部门批复。
52.99万平方米,建设内容为安置房、配套商业
2.14亿元,占
资产总计
779979.23
/(长期有息债务
2016年发行的三支合计
387.09
66.67否
经营性净现金流
14.17%。
/上期

+所有者权益)
预付款项

本期债券偿债能力



86.09
192304.05
2019年

5.8%。受高
100.00
及相关产业为主的工业经济企稳回升,经济实力持续增
四、现金和现金等价物净增加额
0.00
-11.06
4.8%。从行业来看,2018年煤电钢三大行业增加值占双鸭山市规模以上工业增
路双鸭山段至集贤段工程、安邦河下游以西及人工湖广场工程和光明小区工程项目
(%)

近年来,公司资产规模稳定增长,以流动资产为主;但流动资产中变现能力

1175.13
双鸭山市政金产业发展基金有限公司政金产业基金
128475.52

7.97
5.2
0.05

公司债券信用评级报告

7:2016年~2018年双鸭山市财政收入情况
营业利润率(

-
“-”号
/EBITDA全部债务
22.42

短期借款
14452.56
30000.00
鸭山市国资委(双国资字[2008]2号)相关文件减少注册资本

305.42
附件七:公司主要财务指标
90000.00
3人,董事会设董事长

合计
“-”
本期债券拟发行额为
占比较低。2016年~2018年,双鸭山市分别完成第一产业增加值
108630.00


6.2
5.2%,2018年经济增速虽高于黑龙江省平均水平
地址:北京市朝阳区朝外西街
四、净利润

资料来源:公开资料,东方金诚整理

2016年~2018年,公司利润总额逐年增加,其中财政补贴收入占利润总额比

4.7
19.01
68.60%。受土地市场波动的影响,
2541821.32

24.04
一、营业收入
20.91
大庆市




单位:亿元、%
资产构成与资产质量
42.84
34165.99
3.27
短期有息债务
造管
0.00
12.00万立方米。
市发展的关键环节,对于推进城镇化、增强城市综合承载能力、提高城市运行效率、
5.0
2018年末,棚户区改造项目尚未完工,公司尚未确认收入结转成本,且未收到工
教育
8000.00
5881.04
2018年末,双鸭山市下辖

期偿还本金
50.64亿元,占应收
本期债券
1.08%、0.98%和


济增速逐步提高。2016年~2018年,双鸭山市人均
100.00
0.00
双鸭山市大地房地产开发有限公司大地房地产
4支,
272.24
5.66亿元,尚需投资
双鸭山市文广传媒有限责任公司文广传媒

0.00
负债合计

1004.26
双鸭山市国土资源局
28.00
211384.66
邮箱:dfjc-gy@coamc.com.cn
3.16
配套商业用房9.01万平方米
2名,职工代表由公司职工代表大会选举或更换。
2600元/平方米的优惠价格向拆迁户定向销售;
单位:亿元


01”,到期利息已按时偿付。“16双鸭
此,下半年净出口对经济增长的拉动力可能大幅收缩。
29.96

0.00
-0.03
补充营运资金
有所加大,国内逆周期调节政策有望进一步发力,全年
0.03亿元,在营业
少数股东损益
0.00
16.05
77.90亿元,其中
21.71
223.96
/(当年利息支出
×100%
当前经济下行压力犹存,货币政策将维持宽松基调,预计下半年还将有
0.00
能、去库存政策成效初显,供需矛盾有所缓解,煤炭、钢铁等行业景气度上升,经

4.232026年
利润总额(亿元)
17.2亿元,持续增长。商品房销售


205.53

21.83
61.58
2016年~2018年,公司现金及现金等价物净增加额分别为-3.89亿元、5.46
2.25万平方公里。

41.1
毛利润
4.2
投资性净现金流

46.76%,增幅较大,主要系代建项目工程验收与资金回流存在时间
例分别为
16.06
棚户区改造工程

0.93
3.60亿元的“19双鸭山债



7.22


11610.00
宽松基调

资开发有限公司、双鸭山市财政局、双鸭山市人民医院、双鸭山市龙双供热有限公
313.05
4.9%;

-32499.48
该项目建成后,安置房全部按
项目2016年末2017年末2018年末
净资产收益率
3.42
7.17
+短期有息债
合伙)对公司
71803.79
/全部债务
2016年保障性安居工程项目
100.00是
2016年~2018年末,公司所有者权益持续增长,主要由资本公积和未分配利
济企稳回升,经济实力持续增强;公司主要从事双鸭山市的基础设施建设和棚户区
27.34亿元,其中受限货币资金
159.03亿元,占总资产的比例为
债务到期时间
资有限公司公司债券”(以下简称“本期债券”)。本期债券为
负债与股东权益合计
134424.00

社会消费品零
长期债务资本化比率
期偿还本金
12.26
5000.00
本金到期偿还金额
-11.48
其中:一般公共服务


增速小幅反弹至
2018年的
6(以下简称“嵩淼安装”)从事的水表安装及管道维修业务。2016年~2018
83467.61
2017年

17044.63
截至

1.32

94974.28
评级展望:稳定
评级结果
878431.91
现地区生产总值分别为

亿元和

25.79
造项目根据立项审批部门不同,分为城市棚户区改造工程和棚户区改造工程两类,


8618.34
(%)
13.44亿元;资本公积主要为历年来

4.47%,
6.0%~6.5%的目标区间范围内。
02”和
设施建设、棚户区改造及租赁等业务。

双环函
1.14
83915.16
2015.09.25-2022.09.24
减:现金等价物的期初余额
9000.00


16.8亿元,同比增长
筹资活动前现金流量净额偿债倍数

号填列)

应付债券
CPI累计同比上涨

93.98
×100%
亿元,包含质押借款
9.4%和
职能机构分支机构

14.64亿元,毛利润分别为
账款比例为
7.77
2.27
BBB偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般。
160455.87
0.00
年~2018年末,公司在建工程规模略有波动,主要是公司承建的基础设施建设成
-7647.61
45.14%、


2人,由董事会聘任或解聘。总经理负责公司的
/期内应偿还的长期有息债
2016.09.28-2031.09.27
应收账款


2003年出资

自来水工程项目
在财务管理方面,公司将筹融资(资金计划)与会计核算(资金管理)等职能
流动资产合计
三、筹资活动产生的现金流

“-”号填列)
4648851.09
45.82%、1.58%和


基础设施建设
资料来源:公司提供,东方金诚整理
11.5亿元、12.4亿元和
9223.53
全部债务
存货持续增长。2018年末,公司存货中包括开发成本为

9个国有煤矿、2个发电厂和
1.62

经营活动产生的现金流净额
-80191.14
实收资本
1.94亿元、2.23亿元和
31030.17
4月,双鸭山市国资局更名为双鸭山市国有资产监

18.52%;城市建成区面积由

截至
×100%
2016年保障性安居工程项目位于双鸭山市尖山区安邦乡,总占地面
0.00

(%)
0.00
685829.60
司和安邦乡村级集体资金代管站,合计
51.03
积率

-231616.10

26.60
受减税政策及经济活动放缓影响,1~6月财政收入累计同比增长
44.76亿元、56.29亿元和
)

业务运营
(%)
双鸭山市文广传媒有限公司
4.90亿元,
城市棚户区改造工程

2019年
27.22%、34.22%和
24.01
固定资产投资增速

项目2016年2017年2018年
42.84
科目2016年2017年2018年

围新增双鸭山市政金产业发展基金有限公司,2017年~2018年公司合并报表范围
产的损失(收益以
8.39

80.10

6.0%,稳步增长。2018年,粮食作物
其他业务

利润总额
棚户
跟涨效应难以出现,全年通胀总体仍将处于
2.4%;电力行业增加值同比增长
速动比率
加:公允价值变动收益
环境影响报告表的批复》
-110985.00
限资产规模较大,资产流动性较弱;



168136.40

350.75

2016年~2018年,公司租赁收入分别为
1.49
-25.7
1~2
3.5
160634.84
资料来源:公司提供,东方金诚整理
7笔关注
71803.79
9582.86

2018年末,公司应付债券
837750.00
50.80
应交税费
150.13

29.04%增加至
固定资产投资增速触底企稳。1~6月固定资产投资同比增长
44.21
833.03
837750.00
38075.82
城投企业是进行城市基础设施建设的重要主体,近年来的大规模建设投资在促
山市国资办为公司唯一股东和实际控制人。
结论
447634.58
2016年~2018年末,公司短期借款大幅波动。2018年末公司短期借款为
现金流入小计
报告编号:东方金诚债评字【2019】615号
59.73%。
资料来源:黑龙江省下辖各地级市
资料来源:公司提供,东方金诚整理
实力持续增强。其中,上级补助收入占财政收入的比重分别为
2017年大幅下降。
95.96
资产处置收益(损失以
付的现金
-109601.76
n年
双鸭山市国有资产监督管理办公室
2016年~2018年末,公司流动资产持续增长,主要由存货、其他应收款、应

3.0%以下,不会对货币政策形成明显



B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高。
税金总额完成

6月同比增速保持在
2016年~2018年末,公司实收资本均为
28.84
14.59亿元。2008年,公司根据双
总资本收益率


11个,全市接待国内外游客
债券概况
7其中有

固定资产
1124561.61
盈利能力
“-”号
公司债券信用评级报告
2019年
AA偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。
131182.00
1.13
0.00
偿还大量质押借款所致。
公司
13.44亿元;双鸭山市国资局为公司唯
393038.59


AA,
10.9%,

生物资产折旧

资料来源:公司提供,东方金诚整理
2016~2017年财务数据进行了审计,中兴华会计师事务所(特殊普


67500.00
上工业增加值同比增长
存货的减少(增加以

24.372022年

+固定资产折旧
类10贷款,5笔欠息。截至本报告出具日,公司在市场上发行的存续债券共
3151.68
29.57
78.00
(次
20%的比例偿还本期债券本金;自本期债券发行后每
附件三:公司合并资产负债表(单位:万元)



1962.70
亿元,主要用来偿还债务和相应利息;筹资性净现金流波动较大。
0.00
21.70
44.94
505.10
30000.00
支付的各项税费
6.3%,经济增长展现较强韧性;下半年外部逆风
流动负债合计

27.22
21.44
评级小组负责人
双政函
医疗卫生和计划生育支出
137.23
922171.09
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性
进地方经济社会发展的同时,也使债务出现较快增长。为防范地方政府债务风险,
单位:万元、%
20世纪
9.01万平方米;配套公建(含地下车位面积)5.73万平方米。该项目容
2016年~
财政补贴和往来款依赖较大,未来存在一定的不确定性。
0.9%,增速较上年同期下
28.57%,主要系分别偿还“11双鸭山债/PR双鸭山”、“12双鸭山债/PR双
掣肘。
9850.00
其中:销售费用

CC在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务。
32%,机动车总停车数
23.30亿元,担保比率为

84.72
145024.34
M2和社融存量增速触底反弹,“宽信用”效果显现,下半年货币政策将维持

筹资前现金流量净额债务保护倍数
×100%

211384.66



5地方财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出×100%。
双鸭山市发展和改革
合计
BB偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约风险较高。

3484.81
97.70平方公里,日供水能力
0.00

董事会是公司的权力机构和决策机构,成员为

50560.83

城市名称


所有者权益(亿元)
学苑路人行桥工程项目
公司资产以流动资产为主。2016年~2018年末,公司资产总额逐年增加。同
-
36.45
2016年~2018年末,公司其他应付款持续增长。2018年末,公司其他应付款
其中:税收收入

135.93




(倍

2016年~2018年末,公司专项应付款规模呈波动态势。2018年末,公司专项
项目2016年2017年2018年
79.63%。
2.6%、5.0%和
预计下半年
单位:万元、%
列)

5月,根据黑龙江省机构编制委员会文件黑编[2015]41号文,双鸭山市国

8.1
财政收入

7.8%,基建相关支出均有明显加速。


12959.41
较弱的存货和其他应收款占比很高,且受限资产规模较大,资产流动性较弱
支付给职工以及为职工支付的现


20.00亿元。
年全年下滑
217950.00
4.19
163106.87
14.50亿元,截至
筹资性净现金流
非流动负债主要为一年内到期的长期借款
0.00
建设用地规划许可证、建设工程规划许可证
4分别
非流动资产合计
分配股利、利润或偿付利息所支
8.0
160080.18
双鸭山市服务业增速略有波动,内部结构有待优化。2016年~2018年双鸭山
支付其他与筹资活动有关的现金
本期债券主要条款
注:除
92.22
33.72
4区具体为尖山区、岭东区、宝山区和四方台区;4个县具体为友谊县、集贤县、宝清县和饶河县。
本期债券信用等级:AA
2.4%;玉米、水稻、大豆合计产量达到

筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额
年付息
-
8.4%,商品销售零售额增长

10.56亿元、13.64亿元和
19410.31
元和
803121.16
速动比率(流动资产合计
规模以上工业增加值增速
资活动的依赖程度较高
差,累积形成对双鸭山市财政局的应收工程结算款所致;应收账款计提坏账准备
代建模式相比,经营性项目主要通过项目自身的收入和现金流来平衡项目投入,面
13.44
同时,旨在降低企业融资成本的利率并轨也有望在下半年取得实质性进展。

毛利率(营业收入
4.00

109.23

5.97%,基础设施建设和房屋租赁是公司营业收入的主要来源。此
经营活动现金流入量偿债倍数经营活动产生的现金流入量
285.05
在建工程
本期债券存续期内无其他新增债务,则各年的到期债务分布见下表。2019年公司
17:2016年~2018年公司现金流情况


2178.11
个百分点,但低于全国平均水平
公司商品销售由子公司自来水公司运营。该子公司主要负责双鸭山市主城区
11.10
457.38
其中,一般预算支出占比分别为

64979.11
列)
20%,绿地率
公司出租房产面积合计为
2016年~2018年经审计的合并财务报表;本期债券
项目名称

2600.00
近年来,公司非流动资产规模持续下降,主要由在建工程和固定资产构成。
37.00


)
1、净利润


其他非流动负债
6.6
-18.27

报告。
资增速分别为
半年财政政策将保持积极取向,并将根据形势变化相机而动。如果经济下行压力继
51.30%和
亿元和-0.80亿元,波动较大,现金流对筹资活动的依赖较大。

建筑用房


其他业务



100600
01/19双鸭

高,且已用于抵押的土地规模较大,存货变现能力较弱。
资金来源对筹资活动的依赖程度较高。
14.97
鹤岗市
双鸭山政府无偿注入的土地使用权等;盈余公积分别为
其他应付款

专项应付款
30000.00
2016年~2018年,公司毛利润略有波动,主要来源于基础设施建设业务和房
100.00
贷款截至
2019年
13.6万户供水服务工作。自来水公司现有水厂
加:营业外收入
流动资产:
25.32


37505.03
期系统规划。2016年发布的“十三五”规划则提出加快新型城镇化步伐、推进城

EBITDA/本期债券摊还额EBITDA/本期债券摊还额
1340.20
通合伙)对公司


(%)
筹资活动前现金流量净额
142.09
13:2016年~2018年末公司主要所有者权益和负债情况
8.5
2.7%的近期较高水平,
226.59
资料来源:公司提供,东方金诚整理
11月投资者有回售选择权。
“16双鸭
城市基础设施是城市正常运行和健康发展的物质基础,城市基础设施建设是城
52.83
林公园等自然风光。2018年双鸭山市开辟精品旅游线路


270.91
0.00
偿还债务所支付的现金
+摊销)
3.14万亿元,带动
递延所得税资产减少(增加以
GDP增速将为
支付的其他与经营活动有关的现
出,资金来源对筹资活动的依赖程度较高。
(%)

100.00是
C座
29.34%。
要的城市基础设施建设主体,公司在资产注入、财政补

1.38

5.8%,增速较上

2.00亿元所致;截至
等。其中,2018年公司就光明小区工程项目、河畔小区工程项目、双鸭山市大地
273433.80
年完成投资额为
资产负债率负债总额
34.97
近年来,公司长期借款持续增长,2018年末,公司长期借款同比增长
115.29
946.52万元,尚需投资金额为

魏正阳
4.79
735817.66
存货周转次数
2016年~2018年,双鸭山市财政收入逐年增长,以上级补助收入为主,财政
斤,占粮食总产量的比重为
-49.85
4.4%,仍处偏低
棚户区改造工程项目建设规模影响,公司融资规模增加,筹资活动现金流入大幅增
32.05
号填列)

.公司流动资产中变现能力较弱的存货占比较高,且受
显。但在国内逆周期政策适时预调微调作用下,上半年经济增长仍展现出较强韧性。

0.00
0.03倍和
自给率很低。
2.00亿元和天津私募债本金
抗风险能力

局委员会
19.31亿元,扣除运营成本和营业税金及所得税后的净收益为
15.96%、15.27%和
A偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低。
508046.38
附件八:主要财务指标计算公式
)
30.14

148.53


专项建设资金划拨方面,2014年~2015年,公司分别获得双鸭山市财政局棚
项目计划

2018年末,公司对外担保余额为
84218.41
6.0
%)
递延所得税负债增加(减少以

表由公司职工代表大会选举产生。监事会由


355.30

(%)
双鸭山市
房屋租赁、商品销售和工程施工
资料来源:公司提供,东方金诚整理
现金流入小计
14.0%。同期,双鸭山市高耗能行业投资增长过快;非金属矿
一般公共预算支出

17432.88
29100
/EBITDA(倍
0.80亿元用于补充公司营运资金。
户区改造等项目的专项建设资金
)
2016年~2018年,公司营业收入持续增长。其中,基础设施建设收入占营业

20.91
50322.86
义,地方政府对其仍保持很强的支持意愿,但具体的支持措施将通过股东支持或财
110604.39
127.27亿元,主要是与其他单位的往来款项和保证金,其中应付往来款为
7.52

6.75
11.10亿元、11.06亿元和
仍然偏高,且现代服务业的部分产业占比不高。商贸、餐饮、娱乐等生活性服务业

区改造,业务具有较强的区域专营性;作为双鸭山市重
等分支机构。
8.42亿元,主要是购建固定资产等非流动性资产所
3870920.41
2016年~2018年,双鸭山市一般预算支出规模略有波动,其中刚性支出
双鸭山市地区经济保持增长,经济实力增强。2016年~2018年,双鸭山市实
GDP增速将降至
5.8

公司债券信用评级报告
100.00是
845.43
993187.80

+摊销)

20.02

15.67
4.272024年
摊还额按
亿元和
282.90
营业收入

公司债券信用评级报告
1.1个百分点。主要原因是上半年货币政策环境维持宽松,宽信用政
1954.05
11.06
613.61
偿还方式:每年付息一次、分
哈尔滨市
4:双鸭山市
单位:万元

公司拟发行总额为

减:营业成本

障房、棚户区改造等业务。

钢铁行业增加值同比增长

一股东和实际控制人。2019年

-11.10
117亿吨,占黑龙江省
56182.67
筹资活动前现金流量净额利息保护倍数筹资活动前现金流量净额
保障行业发展的健康有序。2014年

2018年末的财务数据为基础,如不考虑其他因素,本
三次产业结构36.2:
/EBITDA
减税带动财政收入增速走低,财政支出力度加大,下半年积极财政政策仍有

2.28
7.77%、6.08%和
18.59
转相关成本;具体实际资金回款根据财政资金情况而定。
10.34亿元。
%
0.03
流动比率(
03”于

盈利能力
69.35
7.3
“-”号填
0.03


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